ในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา ตลาดโพลียูรีเทนของโลกมีพฤติกรรมเหมือนระบบที่เชื่อมต่อกันอย่างหลวมๆ เมื่อราคาไอโซไซยาเนตหรือโพลีออลเคลื่อนไหวในภูมิภาคหนึ่ง ราคาอื่นๆ มีแนวโน้มที่จะตามมา โดยได้รับแรงหนุนจากกระแสการค้าโลก กำลังการผลิตที่สมดุล และสมมติฐานที่ว่าวัสดุสามารถหาได้จากที่ไหนสักแห่งเสมอ ครึ่งแรกของปี 2569 ทำลายสมมติฐานดังกล่าว จากข้อมูลพื้นฐานในเดือนมกราคมที่มีร่วมกัน ภูมิภาค PU หลักทั้งเจ็ดมีเส้นทางที่แตกต่างกันอย่างมาก และภายในเดือนพฤษภาคม ช่องว่างระหว่างตลาดที่แพงที่สุดและถูกที่สุดก็กว้างขึ้นจนกลายเป็นสิ่งที่อุตสาหกรรมไม่ค่อยพบเห็น
บทความนี้ตรวจสอบว่าแรงที่ทับซ้อนกันสี่ประการ การเติบโตของกำลังการผลิต การเปลี่ยนแปลงนโยบาย การเปลี่ยนแปลงด้านพลังงานและอุปทาน และการแบ่งอุปสงค์ในรูปแบบ K- ทำให้การกำหนดราคา PU ทั่วโลกแยกจากกันใน H1 2026 และเหตุใดความแตกต่างดังกล่าวจึงมีแนวโน้มที่จะยังคงมีอยู่ต่อไปในช่วงครึ่งหลังของปี
เรื่องราวของเจ็ดภูมิภาค
ตัวเลขพาดหัวบอกอย่างชัดเจน เมื่อจัดทำดัชนีเมื่อเดือนมกราคม ยุโรปจบ H1 ที่จุดสูงสุดของเส้นราคา ตามมาด้วยตะวันออกกลาง ในขณะที่อเมริกาเหนือค่อนข้างทรงตัว เอเชียตะวันออกเฉียงใต้ อินเดีย อเมริกาใต้ และจีน ครอบครองพื้นที่ตรงกลาง แต่ด้วยเหตุผลที่แตกต่างกันมาก สิ่งที่ดูเหมือนเป็น "ตลาดที่กำลังเติบโต" เพียงแห่งเดียว ด้านล่างมีเรื่องราวที่แตกต่างกันหลายเรื่องที่เกิดขึ้นซ้อนทับกันตามเวลา
จีนกลายเป็นกำลังชี้ขาดการเปลี่ยนแปลงทางโครงสร้างที่สำคัญที่สุดของ H1 2026 คือการที่จีนเลิกเป็นผู้รับราคา-ที่ไม่โต้ตอบ และกลายเป็น-ผู้กำหนดราคา ในช่วงห้าเดือนแรก TDI ของจีนตะวันออกโดยเฉลี่ยอยู่ที่ประมาณ 20,650 หยวน/ตัน (เพิ่มขึ้น 33% เมื่อเทียบเป็นรายปี-เทียบกับ-ปี) และ PPG แบบยืดหยุ่นอยู่ที่ประมาณ 14,250 หยวนต่อตัน (เพิ่มขึ้น 32%) ในขณะที่ MDI โพลีเมอร์ทรงตัวอย่างน่าทึ่งที่ประมาณ 20,900 หยวนต่อตัน/ตัน ลดลงเล็กน้อยเมื่อเทียบเป็นรายปี- เรื่องราวไม่ใช่แค่ระดับราคาเท่านั้น แต่ยังรวมถึงบทบาทด้วย การส่งออก TDI ของจีนช่วยเติมเต็มช่องว่างด้านอุปทานที่เกิดจากเหตุขัดข้องในตะวันออกกลางและยุโรป และความสามารถด้าน MDI แบบบูรณาการของ Wanhua ก็กลายเป็นแหล่งความมั่นคงด้านอุปทานระดับโลกอย่างแท้จริง เมื่อปักกิ่งยกเลิกการคืนเงินภาษีมูลค่าเพิ่มเพื่อการส่งออกโพลีออลโพลีออล 13% ซึ่งมีผลตั้งแต่วันที่ 1 เมษายน ส่งผลให้ราคาส่งออกเพิ่มขึ้นประมาณ 1,000–1,200 หยวนต่อตัน ซึ่งไม่เพียงแต่ขยับราคาของจีนเท่านั้น แต่ยังรีเซ็ตขั้นต่ำสำหรับการเจรจาโพลีออลทั่วโลกอีกด้วย
ตะวันออกกลางเผชิญกับความขาดแคลนระดับพรีเมี่ยม ไม่ใช่ระดับพรีเมี่ยมด้านราคาเรื่องราวของภูมิภาคนั้นรุนแรงที่สุด ตั้งแต่กลาง-เดือนมีนาคม วิกฤตช่องแคบฮอร์มุซ การปิดระบบที่ Sadara และ Karun พร้อมกัน การระงับการเสนอราคาของ SABIC และเหตุสุดวิสัยที่ Wanhua รวมกันจนทำให้ความพร้อมใช้งานในระดับภูมิภาคใกล้เป็นศูนย์ TDI เปลี่ยนมือที่จุดสูงสุดที่ 4,800 เหรียญสหรัฐฯ/ตัน MDI โพลีเมอร์ประมาณ 3,500 เหรียญสหรัฐฯ/ตัน และ PPG แบบยืดหยุ่นที่ 3,000 เหรียญสหรัฐฯ/ตัน แต่สิ่งเหล่านี้ไม่ใช่จุดสูงสุดของตลาดตามปกติ ความท้าทายสำหรับผู้ซื้อไม่ใช่ราคาของวัสดุอีกต่อไป แต่อยู่ที่ว่าจะสามารถรักษาวัสดุใดๆ ไว้ได้หรือไม่ ราคารายการที่เผยแพร่หยุดนิ่งและหยุดสะท้อนความเป็นจริง
ตลาดนำเข้าที่พึ่งพาการนำเข้าของเอเชีย-สามารถดูดซับความตกตะลึงนี้ได้เอเชียตะวันออกเฉียงใต้กลายเป็นตลาดนำเข้าที่มีความผันผวนมากที่สุดของภูมิภาค โดยราคา CIF พุ่งสูงขึ้นจนถึงต้นเดือนเมษายน ก่อนที่ PPG ที่ยืดหยุ่นและกลับตัวบางส่วนจะพลิกผันยากที่สุด อินเดียบอกเล่าเรื่องราวคู่ขนาน โดย CIF เพิ่มขึ้นสูงสุดประมาณ 73% สำหรับ TDI, 65% สำหรับ PMDI และ 86% สำหรับ PPG ที่ยืดหยุ่น เมื่อเทียบกับช่วงเดือนมกราคม-พื้นฐานเดือนกุมภาพันธ์ ในทั้งสองตลาด บทเรียนเชิงโครงสร้างเหมือนกัน: ยุคแห่งการนำเข้าทางเลือกของจีนราคาถูกสิ้นสุดลงแล้ว วัสดุของจีนเปลี่ยนจากการเป็นตัวเลือกราคามาเป็นการรับประกันอุปทาน และกลยุทธ์การจัดซื้อในขณะนี้ต้องกำหนดราคาเป็นพรีเมี่ยมการส่งออกของจีน บวกกับความผันผวนของค่าขนส่งและนโยบาย
ทวีปอเมริกาและยุโรปได้รับแรงผลักดันจากข้อจำกัดด้านอุปทานของตนเองราคาที่สูงขึ้นของอเมริกาเหนือเป็นผลมาจากความหนาแน่นของ CO2 ที่หนุน MDI บวกกับการบำรุงรักษา TDI ในเท็กซัส การหยุดทำงานของผู้ผลิต TDI ของเกาหลี และเหตุสุดวิสัย PO ของ LyondellBasell บีบ PPG ในทางตรงกันข้าม อเมริกาใต้กลับปฏิบัติตามทิศทางการส่งออกของจีน ยุโรปพบว่ามีการปรับโครงสร้างที่เข้มงวดที่สุดในบรรดาทั้งหมด: กำลังการผลิต PO ประมาณ 560 กิโลตัน/ปีออกจากโรงงานหลังจากการปิดโรงงาน INEOS Cologne และ LyondellBasell/Covestro Maasvlakte และด้วยการผ่อนปรนการนำเข้าของสหรัฐฯ ที่แคบลงและอุปทานในตะวันออกกลางหมดลง ราคา DEL NWE ก็ก้าวขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบ 17 เดือนภายในเดือนพฤษภาคม
รูปร่าง K- ใต้พื้นผิว
ขจัดเสียงรบกวนในภูมิภาคออกไปและรูปแบบอุปสงค์เดียวก็เกิดขึ้น: รูปทรง K- ที่เป็นโครงสร้าง ไม่ใช่แบบวัฏจักร ความต้องการของตลาดเกิดใหม่-ช่วยลดการชะลอตัว การผลิตยานยนต์ของอินเดียเพิ่มขึ้น 8.8% ในช่วงสี่เดือนแรก ยอดขายรถยนต์ของบราซิลเพิ่มขึ้น 19% ในเดือนเมษายน และการผลิตในห่วงโซ่ความเย็น-ของจีนขยายตัวเป็นเลขสองหลัก ขณะเดียวกันการก่อสร้างกลุ่มประเทศยูโรโซนยังหดตัวต่อเนื่อง ตลาด PU ระดับโลกกลุ่มเดียวกันที่กำลังขาดแคลนวัสดุในซีกโลกหนึ่งกำลังจัดการกับความต้องการที่ลดลงในอีกซีกโลกหนึ่ง การแยกดังกล่าวคือสิ่งที่ทำให้ H1 2026 ผิดปกติมาก: อุปทานที่ตึงตัวและอุปสงค์ที่ไม่สม่ำเสมอได้เสริมความแตกต่างในระดับภูมิภาคแทนที่จะทำให้ทุกอย่างราบรื่นขึ้น
ความหมายสำหรับ H2 2026
กรณีฐานจนถึงครึ่งหลังเป็นการต่อเนื่อง ไม่ใช่การกลับรายการ ความสมดุลทั่วโลกที่ตึงตัวมีแนวโน้มที่จะยังคงมีอยู่เนื่องจากความต้องการยังคงมั่นคงและกำลังการผลิตใหม่ยังคงมีจำกัด ส่งผลให้ราคาผันผวนในช่วงกลาง-ถึง-แถบความถี่สูง ปัจจัยการแกว่งสามประการจะตัดสินว่าแต่ละภูมิภาคจะลงจอดที่ใดภายในแถบนั้น ประการแรก ตะวันออกกลางรีสตาร์ท: หาก Sadara และ Karun ไม่กลับมาดำเนินการต่อภายในไตรมาสที่ 3 ช่องว่างด้านอุปทานในภูมิภาค และความพรีเมียมที่ขาดแคลนจะยังคงอยู่ ประการที่สอง นโยบายของจีน: การยกเลิกส่วนลดโพลิออลยังคงช่วยยกระดับราคาส่งออกในเชิงโครงสร้าง และคำตัดสินทางการค้า-เพิ่มเติมใดๆ ในตลาดหลักๆ จะทำให้ส่วนต่างของภูมิภาคกว้างขึ้นอีก ประการที่สาม ก้าวที่การหยุดชะงักของต้นน้ำในยุโรปและอเมริกาเหนือจะได้รับการแก้ไข
ประเด็นเชิงกลยุทธ์สำหรับผู้ซื้อมีความสอดคล้องกันในทุกภูมิภาคที่ตรวจสอบในการรีวิวนี้ เกมได้เปลี่ยนจากการรักษาความปลอดภัยราคาต่ำสุดเพื่อรักษาราคาต่ำสุดบวกเสถียรภาพด้านอุปทาน ในตลาดที่หยุดเคลื่อนไหวเป็นหนึ่งเดียว การมีส่วนร่วมตั้งแต่เนิ่นๆ การจัดหาที่หลากหลาย และรูปแบบรายปีที่แสดงราคาอย่างชัดเจนในความผันผวนทางภูมิรัฐศาสตร์และค่าระวางสินค้าไม่ใช่แนวปฏิบัติที่ดีที่สุดอีกต่อไป สิ่งเหล่านี้คือต้นทุนในการคงการจัดหาไว้